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南方軸承：滾針軸承和超越離合器行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)
中國(guó)軸承網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2011/02/14
公司是國(guó)內(nèi)滾針軸承和超越離合器產(chǎn)量最大的生產(chǎn)企業(yè)之一,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車和摩托車主機(jī)市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)軸承工業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)統(tǒng)計(jì),2006年至2008年公司滾針軸承產(chǎn)量均位列第一位,摩托車超越離合器產(chǎn)量在行業(yè)中也一直名列前三位。
公司的核心客戶為法雷奧、博世、麥格納等全球頂級(jí)汽車零部件制造商和日本本田、日本鈴木、雅馬哈、大長(zhǎng)江等摩托車制造領(lǐng)先企業(yè)。其中對(duì)法雷奧和博世的供貨配套系數(shù)分別達(dá)到30%和10%,為其第二大供貨商,僅次于全球第一大滾針軸承生產(chǎn)企業(yè)舍弗勒。
公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司從2002年開始進(jìn)入全球起動(dòng)電機(jī)主要生產(chǎn)商法雷奧的全球主機(jī)市場(chǎng)采購(gòu)體系,并以此為契機(jī)加大了對(duì)其他國(guó)際汽車零部件巨頭的市場(chǎng)開發(fā)力度,目前公司是國(guó)內(nèi)滾針軸承行業(yè)唯一一家進(jìn)入國(guó)際配套零部件全球采購(gòu)體系的企業(yè)。
公司技術(shù)研發(fā)能力突出,公司自主研發(fā)出多密封軸承,并掌握獨(dú)創(chuàng)的熱處理工藝,使產(chǎn)品壽命和可靠性大幅提升,同時(shí)有效降低成本,使其生產(chǎn)的滾針軸承在性能上可與國(guó)際滾針軸承領(lǐng)先企業(yè)舍弗勒的產(chǎn)品媲美。另外相對(duì)于我國(guó)軸承行業(yè)整體定位低檔,公司滾針軸承定位中高端,產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定在45%左右,遠(yuǎn)高于25%的行業(yè)平均水平,盈利能力較強(qiáng)。
由于下游需求旺盛,公司近四年的產(chǎn)能利用率均超過(guò)100%,2010年公司滾針軸承和超越離合器訂單完成率分別只有79.5%和84%,產(chǎn)能擴(kuò)張迫在眉睫。公司本次募集資金主要用于精密滾針軸承及單向軸承總成項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè),項(xiàng)目建成后將新增年產(chǎn)精密滾針軸承5000萬(wàn)套、超越離合器300萬(wàn)套、OAP(單向皮帶輪總成)100萬(wàn)套的生產(chǎn)能力。募投項(xiàng)目將能有效解決公司目前的產(chǎn)能瓶頸壓力,同時(shí)OAP產(chǎn)品將填補(bǔ)國(guó)內(nèi)“自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)OAP產(chǎn)品”在國(guó)際主機(jī)市場(chǎng)的空白,成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與估值:按照發(fā)行后總股本8700萬(wàn)股計(jì)算,我們預(yù)計(jì)公司10-12年攤薄后EPS分別為0.41元、0.66元、0.88元。11年和12年公司的凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到60.9%和33.3%,結(jié)合同行業(yè)可比公司估值情況,我們給予公司2011年29-33倍PE,合理價(jià)值區(qū)間為19.14-21.78元。
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